2012年1月4日星期三

Contractions


Contractions

When to Use Contractions
Contractions' grammar is correct when used in spoken English and informal written.
Special Points to Remember:
1.      The verb 'be' as a principal verb can also be contracted
2.      's can stand for 'is' in the present and present continuos or 'has' in the present perfect
3.      'd can stand for 'had' in the past perfect or 'would' in conditional forms
4.      The modal 'may not' is not usually contracted

Contractions' grammar concerns auxiliary verbs. Contractions are formed by shortening auxiliary verbs.
Examples:
1.      They are going to meet their friends in St. Louis.
They're going to meet their friends in St. Louis.
2.      She is not a teacher.
She isn't a teacher.

l   Present Continuous -> is / am / are:
We are watching TV.
We're watching TV.

l   Present Perfect - have / has:
Susan has not visited her friends for a long time.
Susan hasn't visited her friends for a long time.

Who has been invited to the party?
Who's been invited to the party?
l   Present tenses -> do / does:
She does not work at the supermarket.
She doesn't work at the supermarket.

l   Past tenses -> did:
Mary bought a new coat last week.
They did not attend the meeting.
They didn't attend the meeting.

l   Future tenses -> will:
He will help you with your homework.
He'll help you with your homework.

l   Present Continuous -> is / am / are:
Where is Tom working today?
Where's Tom working today?

Exercise

1.      Tom is going to come.
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2.      They will not understand this problem.
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3.      Alexander has played the guitar for many years.
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4.      Henry is not working at the moment.
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5.      We will not have time to complete the project.
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6.      She had not finished breakfast before he arrived.
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Vocabulary of Chinese New Year


Vocabulary of Chinese New Year

農曆 lunar calendar
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正月 lunar January
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除夕 New Year's Eve
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初一 the beginning of New Year
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對聯 poetic couplet
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買年貨 special purchases for the Spring Festival 
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鞭炮 firecrackers 
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紅包 red packets / red envelope
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舞獅 lion dance 
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舞龍 dragon dance 
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戲曲 traditional opera
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雜耍 vaudeville
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守歲 staying-up
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拜年 give New Year's greetings / New Year's visit
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去晦氣 get rid of the ill-fortune
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壓歲錢 gift money / money given to children as a lunar New Year gift
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除舊歲 bid farewell to the old year
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年糕 Nian-gao 
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團圓飯 family reunion dinner
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 瓜子 red melon seed
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金桔 cumquat
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糖蓮子 candied lotus seed
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花生糖 peanut candy
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餃子dumpling
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信報 投資者日記 - 趁勢豈能無智慧 「真天王」看淡經濟

‧悔不當初,造成《天與地》與《那些年》的遺憾。回首過去一年,又有多少投資者但願時光倒流,得以及時清倉或趁低吸納?費高在本頁「股海One Piece」勉勵大家,放下昔日的包袱,以冷靜抽離的態度為來年的回報打拚。

‧內地A 股市場長期低迷,新股以天價集資後業績立時走樣;政治敏感行業為國家利益犧牲,連累投資者慘變愛國亡魂。阿梅最擔心的是,這股歪風可能吹至香港,令香港股市A 股化。詳見B15 頁「財經DNA」。

‧世界各地的消費者都勒緊褲頭迎接經濟寒冬,中國消費者則繼續為推動增長盡己本分。雖然零售銷售增長仍低於固定投資,但已逐漸拋離GDP 增長,可見中國已具備轉換增長引擎的先決條件。詳見B16 頁「LEX」。

1月3日,周二。港股首個交易日成交只有326億元,較假前略增,惟橫看豎看皆未成氣候。儘管如此,恒指高開後升幅逐步擴大,以接近全日高位收市,報18877點,上升443點(2.4%),2012年開局不壞。

港股紅盤高收

美股周一長假未復市,但歐股全線上揚,德國DAX指數更錄得3%進賬,主要動力來自較預期理想的製造業採購經理指數(PMI);存放於歐洲央行的隔夜資金減少300億歐羅,意大利十年期債息回落至7厘以下,皆有助市場氣氛改善。無獨有偶,港股首個交易日報捷,亦是拜上月內地製造業PMI重上50點盛衰分界線所賜,且看恒指能否一鼓作氣,以佳勢送兔迎龍。

近日在《巴隆氏》金融周刊讀到一項關於投資者行為的研究,得出兩個主要結論:①投資者的出入市決定(買、賣、換馬),85%是錯的。換句話說,不買不賣不換馬,又或作出跟實際行動相反的投資決定,在多達85%的例子中戰績更勝一籌;②在截至2008年的二十年間,美股互惠基金平均每年回報8.4%,惟基金投資者平均每年回報僅1.9%;計入複合效應,前者二十年回報402%,後者僅46%,相差多達九倍!

值得注意的是,這項研究覆蓋了美股歷來表現最佳的十個年頭,投資者回報之所以遠遜基金表現,一個重要原因是他們每多在不適當的時候作出不適當的決定,比如在科網熱潮中一窩蜂購進相關基金,人心惶惶之際卻要錢不要貨,如此這般不斷地高買低沽,回報焉能不輸於買入持有或採用相反理論逆向而行之輩?

小事理智投資糊塗

不幸的是,人在面對雞毛蒜皮的日常瑣事時,運用逆向思維作出對己有利的行動,易如反掌;在涉及身家財富、有千百個理由作出理智決定的時候,逆向思維卻往往無用武之地,在貪婪與恐慌面前,多少投資者一再犯錯而成輸家?

調查又發現,每當股市大幅下瀉,市值損失以萬億美元計,之後數年即使能收復失地,在股市反彈中得益的都不會是跌市中蒙受損失的同一批投資者。由此可見,跌市的慘痛經歷往往在投資者腦海中留下無法磨滅的陰影,一朝被蛇咬,十年怕草繩,有金都唔識執。

歐美經濟苟延殘喘

2011年,許多投資者輸入肉,非但散戶唉聲嘆氣叫苦連天,「神」級基金經理損手爛腳亦時有所聞。上世紀八、九十年代以買股不買市威盡華爾街的Legg Mason「長勝將軍」Bill Miller,去年意興闌珊淡出江湖,固然叫人不勝唏噓,惟可長可短方向任賭的「對沖天王」,同樣無啖好食,策略五花八門無奇不有的對沖基金,不敵沉悶被動指數基金者不計其數。然而,凡事總有例外,全球最大(管理資產1220億美元)對沖基金Bridgewater Associates,就是逆市中屢創佳績的佼佼者。根據Hedge Fund Research的統計,採用環球宏觀策略的對沖基金,去年迄11月底平均下跌3.7%,但Bridgewater旗艦基金Pure Alpha Strategy Fund同期卻錄得25%的驕人回報。

基金創辦人Ray Dalio聖誕前開金口,接受「名嘴」Charlie Rose專訪,大談央行法寶出盡無計可施。深得Dalio真傳的Bridgewater聯席投資總監Robert Prince兩周後接受《華爾街日報》訪問,侃侃而談發達國低增長高失業零利率至少得再維持十年,理由是歐美天文數字不足形容的負債,非十五至二十年無法理清,西方「去槓桿化」開始至今不過四年,要完成整個進程,焉能不再花上十個寒暑?

美國近期公布的經濟數據普遍勝於預期,認為美國能跟歐洲「分道揚鑣」者頗不乏人,惟在Bridgewater看來,那不過拜儲蓄率下降所賜,在收入就業雙雙改觀、消費信貸回復增長前,美國數據改善只屬鏡花水月難以持久。

換句話說,Bridgewater認定環球經濟病入膏肓無可救藥,只能長期依賴央行的「維生系統」苟延殘喘。

想來也覺諷刺,以揀股出色名成利就的Bill Miller,終因敵不過波濤洶湧的市場,選擇投降退隱;對經濟前景看得極淡,投資策略立足於歐美經濟十多二十年內難以翻身的Ray Dalio,單靠持有美債黃金,近年卻一再得手無往不利。

由此可見,真正懂得趁勢者,看清經濟底蘊後揸重一兩種資產,便能取得大部分對手在牛市中亦難奢求的豐厚回報,何須理會市況日升日跌?

曹仁超 - 股市八項注意事項

約十年前(2001年1月8日)上證指數收報2102點、上市公司1073家,十年後的今天,上證指數仍在此水平、上市公司數目多達逾2300家,上市公司數目增加115%,但指數卻原地踏步;十年前中國GDP約10萬億元人民幣,今天30萬億元人民幣,上升了兩倍;十年前上市公司總市值4.35萬億元人民幣,今天21.1萬億元人民幣,上升近五倍,單單去年公司上市集資總額達7420億元人民幣。

A股原地踏步

過去十年,印尼股市指數上升了967%,巴西上升了428%,只有A股指數原地踏步。市場大了、上市公司多了,但小投資者於過去十年卻沒有回報,只有激情;既見過998點低潮、亦走過6124高點。過去十年為何新興市場只有A股指數表現如此差勁?主要是內地的不規範行為形成股價以畸形高價上市,大部分股票的上市價已沒有投資價值;加上大量違規活動令小投資者處於極不利地位,無法分享經濟繁榮的成果。

去年10月,中國證監會新主席郭樹清上任,決心整頓股市這股劣風,包括首次公開發行新股時說明回報率及分紅政策;其次是完善創業版退市制度;第三是嚴懲內幕交易,但願未來A股小投資者能分享經濟繁榮的果實。

類似的情況過去亦曾在香港發生過,例如1973年3月恒生指數炒到1700點極不合理水平,到了1982年12月恒生指數只有676點。理由同內地A股市場一樣,太多不規範情況出現;加上內幕交易令小投資者利益缺乏保障,散戶只有採取消極態度(不投資股票)。同期香港樓價由1973年年初每呎300元,升到1981年年中每呎1200元。香港GDP每年平均保持10%增長,但投資上市公司股票的小投資者,卻無法分享經濟繁榮的果實。

香港政府決心實施證券改革,包括四會合併,於1986年4月1日成立聯交所、內幕交易刑事化,以及改組證監會加大證監會權力等。

1987年股災後更改組聯交所董事會,又削弱股票經紀對股票交易所的影響力。政府透過委任聯交所主席及董事,提升聯交所對公眾人士的保障及向外國證券公司開綠燈,引入外國證券公司去提升香港證券交易的質素。恒生指數由1987年10月股災後的1800點上升到目前的18000點。

A股市場如能真正整頓現存劣風、重建小投資者的信心,不排除過去香港股市成功例子將在內地重演。今年有可能是A股最黑暗的時刻(大戶為抗拒改革而進一步造淡),亦可能是光明時刻的開始,隨着改革成功而重建小投資者的信心。

要與主流作對

預測從來只是一場遊戲不能認真。1982年12月到1996年12月(因為香港主權回歸)朋友們組織了一個名為1997年會,每年除夕夜聚首一堂以顯示對1997年7月主權回歸的信心(當時不移民者被視為不合潮流);同時,猜測下年度12月31日恒生指數多少點?成員中不乏今天的知名人士。十五年過去了,筆者告訴大家,猜測結果是沒有一年有人預測到下年度恒生指數。但筆者發現上述預測十分有用,就是當大部分人偏淡之時,下年度股市往往向上;當大部分人偏好之時,下年度股市又往往向下,只可惜這個年會到1997年已解散。

最近的例子是2010年12月,當時不是有大量分析員睇好後市嗎?去年恒指卻反覆向下,12月淡友已佔傳媒大量版面,起碼昨天港股是開紅盤。預測未來恒指多少點從來都是傻瓜的遊戲,只有真正傻瓜才樂此不疲。

伊朗局勢、北韓變化、歐債危機、美國總統大選,以及今年有沒有QE3等,任何一項都可以左右大局。請問誰有預測能力?答案是一個都沒有。


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值得注意是:一、當股市向某一方向走的時間愈久、愈容易出現方向改變;二、恒生指數拋離250天線距離愈大,愈容易出現反彈(或回落);三、太陽底下無新事。過熱的股市遲早回落、太悲觀的分析,股市遲早上升。升得愈高、跌得愈重,跌幅愈大、反彈力度愈大;四、90%小投資者往往在高價時才追貨、90%小投資者在最低價都不敢入市,例如去年10月;五、股市由恐懼與貪念支配,與經濟關係不大;六、股市見頂前雞犬股皆升、見底時只有大藍籌股有成交。成交額少往往是大市見底先兆,成交額大才令人擔心;七、當80%股市專家睇淡後市之時,股市往往向上升而非下跌;八、太多小投資者開心之時、小心升市將盡;大部分散戶無心機時、跌市亦快完成。


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