2012年4月2日星期一

信報 石林 金與銀 - 從首季龍虎榜說起

今年首個季度剛剛結束,現先回顧該季內金銀行情。黃金最高價1790.6元(美元.下同)、最低價1561.9元,季末收市價1668.7元,倫敦下午定盤的全季平均價為1690.57元。白銀最高價37.50元、最低價27.64元,季末收市價32.28元,倫敦定盤的全季平均價為32.6295元。

再比較各相關市場的季內表現:

貴金屬:黃金+6.63%、白銀+15.98%、鉑金+18.15%、鈀金+2.09%、金甲蟲指數-5.18%。

股市:美國標普500指數+12%、德國DAX指數+17.78%、恒指+11.51%、上證+2.88%。

債券:美國30年債券價格-4.68%、10年期債價-1.59%、5年期債價-0.74%、2年期債價-0.17%。

商品:期油+3.73%、期銅+11.65%、CRB商品期貨指數+1.04%、連續商品指數+1.77%。

貨幣:美滙-1.46%、非美元貨幣+2.16%、歐羅+2.94%、英鎊+3.07%、日圓-7.20%、瑞郎+4.12%、加元+1.95%、澳元+1.33%、人民幣+0.001%。

收縮壓力依然存在

可能有點出乎意料,今年首季表現頭五名依次為:鉑金、德國DAX指數、白銀、美國標普500指數和期銅;而表現倒數五名的順序為:美滙指數、美10年期債價、美30年債價、金甲蟲指數和居榜末的日圓。

上述行情告訴我們,除了日圓逆轉外,債券價格從高位下跌,而股市從低位回升,這是市場一個相當重大的轉變,說明全球經濟正步入復蘇。鉑金和白銀的表現比黃金好,金屬的表現比貴金屬好,更說明這點。此外,我們應注意到,在價格下跌的債券中,是長期債價的跌幅比短期的跌幅大,這意味股市從中的得益會比商品的得益大,上面的統計數字也佐證這理論。

然而,在經濟步入復蘇的同時,金融收縮的壓力依然存在。金價在升逾6%的同時,金甲蟲指數竟可倒跌逾5%,這就是一個重大的表徵。此外,多種貨幣計算的金價,在圖表上均依然受困於「三頭」模式的壓力,中短期走勢未擺脫一浪低於一浪的困局。特別是人民幣金價,近四年的上升軌又再備受考驗。

上周金市受到QE3疑雲的影響,價位曾攀升到1696.9元,體現了敝欄的短期反彈預測,其後金價明顯滑落,到1645.2元才再次回彈。其實,QE3只是一部分人的憧憬,從上述的市場表現統計就可知聯儲局並無必要施行新的寬鬆政策。此外,看該局的數據,自去年7月即QE2結束之後起,美國貨幣基礎只維持在2.581萬億至2.752萬億的範圍內,沒有明顯再增加的勢頭。貝南奇上周的講話旨在壓抑利率回升的預期,並使聯儲局有空間對付仍潛在的收縮壓力,美國30年債價趁機從135的關鍵支持水平反彈。

惟到周末,30年債息對1年債息的比率僅有1.21%的進賬,完全沒有改變該比率曲線反覆下滑之勢,目前金價中性偏穩很大程度是因為美元偏軟。估計金市暫在爭持中作橫向發展,短期範圍為1645元至1688元,上方1703元至1715元是重大的阻力帶,下方仍以1625元為支持,而1604元是重要支持水平。

紐約期銀倉存量增至1.37億盎斯,直逼2008年時的高峰水平。目前銀市在33.2元已遇阻力,升越34.4元的機會很小,短期支持在31.1元,下一支持水平為30.6元。債券市場和外滙市場的進一步演變繼續為金銀市場帶來重要影響。

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