‧歐豬國民上街捍衞福利，賴理國家經濟已無迴旋餘地，看得外人嗤之以鼻。但牽涉到個人溫飽時，所有量入為出開源節流，都變得很遙遠。假使群眾眼睛不雪亮，理性社會從何說起？張宗永在B10 頁「一瓢集」論求生與理性。
‧新加坡八十年代以後經濟逐步拋離香港，全因為政府在改善經濟投入的質與量上肯下工夫，除了人口上大搞年輕化及多元化外，在推動高等教育及科研上也不遺餘力。獅城的大有為分配政策，香港可以照搬嗎？羅家聰在B17 頁「一名經人」詳細探討。
4月26日，周四。聯儲局決策者對利率去向的預測揭盅前，老畢「賭性」大發，心裏下了一注，買「33551」；為求穩陣，還補了一注「33560」。有看這兩天拙作的讀者，應知老畢在說什麼。路是捉對了，可惜人算不如天算，兩注皆落空。聯儲局公開市場委員會（FOMC）十七位成員對首次加息的預測分布，既非「33551」，亦非「33560」，而是「33740」【圖1】，莊家通殺！
簡單解釋一遍，五個「冧巴」分別代表十七位FOMC成員估計首次加息年份為2012、13、14、15還是2016年或更後。對號入座，今年1月利率預測之風剛開時，「盤路」分布為「33542」；基於過去數月美國經濟數據略見改善，老畢相信「鴿」變「鷹」的機會大於「鷹」變「鴿」，意味把加息時間前移的決策者較後推者多，事實亦然。非但如此，「轉軚」官員跟老畢估計如出一轍，乃原先預測2016年或更後始會加息的兩隻「鴿中鴿」。
捉對路．食詐餬
樣樣猜中卻「食詐餬」，只因此二「鴿」轉軚之急，出乎老畢意料之外；一係唔轉，一轉便跳過2015，直奔2014陣營，令後者本已強盛的陣容再添二員，由5變7，最終排出「33740」這個一字長蛇陣。老畢身陷其中，自以為聰明押下的那兩注，豈能不「二大皆空」？
賭是假，捉路是真。從FOMC略為上調2012年經濟增長和通脹預測，以及十七位決策大員中多達十三人認為首次加息時間不應遲於2014年，當中近半（六人）屬意今明二年收緊政策，若非「三巨頭」（主席貝南奇、副主席葉倫和紐約聯儲銀行總裁杜特利）有所堅持，超低息至少維持至2014年底這句話有無得留低，只怕尚在未知之數。然而，從決策者意向不難想像，聯儲局內部對推出更多量寬措施，態度並不積極。
克魯明狠批貝公
「美麗的誤會」並未發生，最看不過眼的想必是「牙擦蘇」克魯明（Paul Krugman）【圖】。這位2008年諾貝爾經濟學獎得主，上周日在《紐約時報雜誌》（NYT Magazine）發表長文，狠批貝南奇出掌聯儲局以來，政策言行跟他教而優則仕之前的取態，南轅北轍不足以形容。克魯明說，貝公對十五年前針對日本境況說過的話，忘了個徹徹底底一乾二淨。在「克仔」眼中，美國經濟大難當前，重蹈日式低迷勢所難免，貝南奇卻因循守舊不敢冒險，由當年具真知灼見的學者，變為怯於「破壞搗蛋」（rock the boat）的建制中人。
貝公不甘示弱，在議息後的記者會回答《約時》老記提問時，有備而來見招拆招，以日本當年深陷通縮而美國未墮此劫（2010年底有此風險，惟聯儲局適時推出QE2，成功令通脹重返接近2％的目標水平），為輕微加快失業率下降步伐而積極追求較高的通脹率，得不償失之餘，對聯儲局聲譽還會造成損害。好鬥的克魯明自然不會就此罷休，聽過貝公自辯，馬上以筆桿子質問對方，為了捍衞聯儲局「聲譽」，是否就應置居高難下的失業率於不顧；物價尚未真正下降，是不是便等於美國經濟諸事順遂一無所憂？克魯明最後還補上一筆：貝公對其連串批評的反駁，正好彰顯今天貴為聯儲局主席的他，跟十五年前那位令人折服的學者判若兩人，變成一個徹頭徹尾的institution-man。
卻其實，克魯明毋須動氣；決策者無不務實，個市「唔掂」就會出手。聯儲局此刻按兵不動，時辰未到而已。就如貝南奇在自辯中連消帶打一樣，你聽不到他把美國2010年底避過通縮厄運，歸功於聯儲局適時推出QE2嗎？從走勢上看，美股2010和2011年皆在大約目前這個時候見頂【圖2】。2010年先有QE Lite，股市無動於中便推QE2。其時美股個「款」怎樣？標普500指數年初急升9.2％，4月23日見頂，之後大幅回落一成。QE2不遲不早，就在美股疲莫能興的時候面世。
舊日的足迹
去年情況大同小異，標普500指數年初急升8.4％，4月29日見頂，之後「插」得比2010年更急，頂至底劇挫二成；慘淡的夏季剛結束，聯儲局便推出「扭曲操作」（OT），美股見底反彈。
今年以來，美股似乎在重複着「舊日的足迹」。年初至4月2日，標普500指數急升12.8％，此水平是否2012年的頂，only time will tell。然而，過去數周美股乏力再上，期間經濟數據比1、2月明顯弱了下來。歐洲局勢益發令人憂慮，大行炒作歐羅區長債息差偏高等同於官息大幅收緊，有咁大鑊唱到咁大鑊，恨歐洲央行「做嘢」恨到出面。
從近日情況所見，英倫銀行「大鴿派」普森（Adam Posen）以至聯儲局內的「鴿中鴿」，皆認為QE應該適可而止，氣氛上似乎不利發達國進一步寬鬆。然而，英國經濟連續兩季負增長，陷入技術性衰退；美股若一不離二、二不離三，像過去兩年一樣身中「夏日魔咒」，英美央行會否在形勢比人強下「唔嫁又嫁」，量寬欲罷不能，此刻看是五五波。To QE or not to QE，說到底仍是由市場話事。
