‧隨着中國國債二級市場流動性不斷擴大，中國國債利率已充當起基準利率的角色，但沒有透過公開投標制訂出人民幣孳息曲線，又何來真正的利率市場化？如何最有效分配資金？鄒小敏在B14 頁「投資行為論證篇」從國債利率說起。
‧最低工資剛實施了一年，勞工團體眼見總體失業率未有上揚，大讚措施成功。卻其實部分行業的失業率在政策出台前夕已悄然回升，反映價格管制的後果。羅耕在B15 頁「財經DNA」探討最低工資的影響。
5月2日，周三。股市傳統智慧，五窮六絕。今午行開行埋，經過公司電視，剛好看到財經台在播港股「民意調查」，相信恒指5月見二萬二的受訪者，與不信者勢均力敵各佔一半。假如「五不窮」陣營最終得逞，那便意味恒指仍有約700點的上升空間。
5月港股「富」定「窮」，睇落至知。不過，剛過去的4月份，環球股市成為中港天下，卻有數據可稽。以絕對值計，兩地與其他同錄升幅的市場相比，未必真的那麼天差地遠，惟資產表現講究「貨比三家」，邊瓣跑輸邊瓣跑贏，對月復月甚至日復日皆須盯緊左右隔籬的基金經理，絕非小事。
上月股市中港天下
德銀的統計顯示，在環球三十七項資產中，4月份總回報為正數者只有十四項，比率約38％；換句話說，六成以上資產「潛水」【圖】。錄得升幅的資產中，回報高於1％者僅八項，排名三至八的全部與股市無關，主要為避險性強的美德國債，又或非金融類別企業債券。單以股市而論，強如美股亦無法在上月錄得正回報，意西兩大「歐豬」敬陪末座遙遙墮後，就更加不在話下了。
在環球股市整體乏善足陳的4月份，上證綜指與恒指分別錄得5.9％和2.7％升幅，而中港股市在德銀統計覆蓋的全部三十七項資產中，回報同樣分列冠亞，於市場情緒傾向謹慎的這個月，雙雙跑贏美債德債；計入此一因素，中港股市表現值得加分。
大手減息股市不振
必須注意的是，印度、巴西兩塊金磚上月先後「劈息」，手起刀落毫無保留，其中巴西更事先張揚，減完可以再減；五．一勞動節當天，連澳洲這個高度依賴對華出口的發達國，利率也一降半厘。新興大國對手以至經濟榮辱繫於中國的澳洲，「放水」絕不手軟；反觀市場預期多時的內地寬鬆，卻一直只聞樓梯響。清明節、黃金周眨眼即過，惟存款準備金率就是不減，情況有點像美國，市場對QE3的憧憬沒有一刻停下來，但貝南奇態度曖昧無可無不可，欲拒還迎任君猜度，美股好淡爭持窄幅上落，卻始終跌不下去。
從上月環球股市表現可見，大手減息四分三厘的巴西，在德銀統計覆蓋的三十七項資產中倒數第五，跌幅4.2％；另外兩個金磚大國印度和俄羅斯（二者皆不包括在統計之內），4月份各錄得約3％跌幅，只有中國股市以接近6％的回報，在新興市場中一枝獨秀。這是否說明，急不及待大開水喉的國家如巴西、印度以至澳洲，股市表現反而遠遠不如貨幣政策實際上比市場想像為緊（至少央行尚未以行動滿足市場的「放水」期望）的中美？
沿此路進，夾於兩國之間的港股，上月在歐債危機重臨下跑贏大部分股市，似可歸因於中美替其遮風擋雨化險為夷。然而，歐羅區剛公布一系列製造業採購經理指數（PMIs），八字記之曰：「潰不成軍慘不忍睹」。且看中美這兩棵大樹撐得幾耐，港股又頂唔頂得到「十八大」？
工資消費力相映成趣
本報周三頭版頭條報道，五．一黃金周內地同胞來港消費盛況不再，金舖珠寶店以至各式名牌門前大排長龍不復再見。早幾年，不少散戶在五．一前買入各類零售股，靜候價升大炒一轉，往往得心應手。可是，從今年起，這招可能已不管用。
話雖如此，內地同胞近年在港「掃貨」的勁頭，令本地人目瞪口呆。這股驚人的消費力，跟內地依然偏低的工資水平相映成趣，不成比例得足以做一篇偵查式報道。
五．一當日，老畢在半官方《中國日報》讀到一文，解構內地工資水平，當中有不少數字甚有意思，雖則無助於破解國內同胞為何如此「有米」，但至少讓人看到內地受薪一族仍有許多人十分「閉翳」。
國家統計局發表的官方數字顯示，內地工人平均月入約2000元人民幣（只計城市居民），以市場滙率伸算相當於317美元。然而，隸屬聯合國的國際勞工組織（ILO）的統計卻顯示，內地工人一個月平均收入約4100元人民幣，相當於656美元，比國家統計局的數字高一倍有多。
何以有此差距？卻原來，ILO按購買力平價（PPP）計算滙率，以便更準確有效地反映不同經濟體的生活水平。以此為準，在美國要用100美元買到的一籃子貨品，於中國大約以400元人民幣便可購得。換句話說，以購買力平價伸算，1美元約相當於人民幣4元，跟目前1兌6.3的市場滙率相比，人民幣購買力較市場滙率顯示的強；也就是說，按同一籃子貨品在中美兩地的價格伸算，一名月入1500元（人民幣．下同）的內地工人，手上人民幣的實際購買力，大概為2520元。問題是，內地人賺的錢只能在內地使用，況且PPP並未算進本地物價變動，ILO的統計對印證人民幣滙率有否偏高或許管用，但對內地受薪一族日常生計並無多大意義。即使以同一準則衡量，ILO的統計亦顯示，國內工人平均656美元的月薪，跟全球每月平均1480美元的工資水平相比，仍然遠有不及。
內地工人入不敷支
一線大城市的情況又如何？國家統計局的數字顯示，北京工人平均月入去年為4672元，上海則為4331元。有網站最近邀請全國各地用戶提供收支材料，以判斷入不敷支在不同城市有多嚴重。結果顯示，北京市民足以應付日常開支的月入「底線」為8550元，上海則為9250元，與國家統計局公布的兩地工人平均月入水平相差甚遠。
「有米」抑或「閉翳」，神州國情，真的不足為外人道。
