A股原地踏步
過去十年，印尼股市指數上升了967%，巴西上升了428%，只有A股指數原地踏步。市場大了、上市公司多了，但小投資者於過去十年卻沒有回報，只有激情；既見過998點低潮、亦走過6124高點。過去十年為何新興市場只有A股指數表現如此差勁？主要是內地的不規範行為形成股價以畸形高價上市，大部分股票的上市價已沒有投資價值；加上大量違規活動令小投資者處於極不利地位，無法分享經濟繁榮的成果。
去年10月，中國證監會新主席郭樹清上任，決心整頓股市這股劣風，包括首次公開發行新股時說明回報率及分紅政策；其次是完善創業版退市制度；第三是嚴懲內幕交易，但願未來A股小投資者能分享經濟繁榮的果實。
類似的情況過去亦曾在香港發生過，例如1973年3月恒生指數炒到1700點極不合理水平，到了1982年12月恒生指數只有676點。理由同內地A股市場一樣，太多不規範情況出現；加上內幕交易令小投資者利益缺乏保障，散戶只有採取消極態度（不投資股票）。同期香港樓價由1973年年初每呎300元，升到1981年年中每呎1200元。香港GDP每年平均保持10％增長，但投資上市公司股票的小投資者，卻無法分享經濟繁榮的果實。
香港政府決心實施證券改革，包括四會合併，於1986年4月1日成立聯交所、內幕交易刑事化，以及改組證監會加大證監會權力等。
1987年股災後更改組聯交所董事會，又削弱股票經紀對股票交易所的影響力。政府透過委任聯交所主席及董事，提升聯交所對公眾人士的保障及向外國證券公司開綠燈，引入外國證券公司去提升香港證券交易的質素。恒生指數由1987年10月股災後的1800點上升到目前的18000點。
A股市場如能真正整頓現存劣風、重建小投資者的信心，不排除過去香港股市成功例子將在內地重演。今年有可能是A股最黑暗的時刻（大戶為抗拒改革而進一步造淡），亦可能是光明時刻的開始，隨着改革成功而重建小投資者的信心。
要與主流作對
預測從來只是一場遊戲不能認真。1982年12月到1996年12月（因為香港主權回歸）朋友們組織了一個名為1997年會，每年除夕夜聚首一堂以顯示對1997年7月主權回歸的信心（當時不移民者被視為不合潮流）；同時，猜測下年度12月31日恒生指數多少點？成員中不乏今天的知名人士。十五年過去了，筆者告訴大家，猜測結果是沒有一年有人預測到下年度恒生指數。但筆者發現上述預測十分有用，就是當大部分人偏淡之時，下年度股市往往向上；當大部分人偏好之時，下年度股市又往往向下，只可惜這個年會到1997年已解散。
最近的例子是2010年12月，當時不是有大量分析員睇好後市嗎？去年恒指卻反覆向下，12月淡友已佔傳媒大量版面，起碼昨天港股是開紅盤。預測未來恒指多少點從來都是傻瓜的遊戲，只有真正傻瓜才樂此不疲。
伊朗局勢、北韓變化、歐債危機、美國總統大選，以及今年有沒有QE3等，任何一項都可以左右大局。請問誰有預測能力？答案是一個都沒有。
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值得注意是：一、當股市向某一方向走的時間愈久、愈容易出現方向改變；二、恒生指數拋離250天線距離愈大，愈容易出現反彈（或回落）；三、太陽底下無新事。過熱的股市遲早回落、太悲觀的分析，股市遲早上升。升得愈高、跌得愈重，跌幅愈大、反彈力度愈大；四、90%小投資者往往在高價時才追貨、90%小投資者在最低價都不敢入市，例如去年10月；五、股市由恐懼與貪念支配，與經濟關係不大；六、股市見頂前雞犬股皆升、見底時只有大藍籌股有成交。成交額少往往是大市見底先兆，成交額大才令人擔心；七、當80%股市專家睇淡後市之時，股市往往向上升而非下跌；八、太多小投資者開心之時、小心升市將盡；大部分散戶無心機時、跌市亦快完成。
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