‧本港媒體對歐美政經局勢報道甚長，但對當前的中東亂局卻鮮有評述。萬一伊朗封鎖被視為油運咽喉的霍爾木茲海峽，或會刺激油價急升，打擊剛有點起色的經濟復蘇。筆銘在B8 頁「筆聞集」提醒大家不要忽視中東亂局。
‧《選戰風雲》盡顯政治抹黑的高深，勝者無問何謂卑鄙，敗家只嘆技不如人；民主制度、國家尊嚴力保不失之餘，選民大眾亦樂在其中。反觀特區小圈子選舉猶如小學生的惡作劇塗鴉，無美感且破壞力驚人。詳見B12 頁「股海One Piece」。
2月14日，周二，Valentine's Day。千金易得，真愛難求，在此祝願天下有情人終成眷屬！
希臘「單嘢」果然非想像般順利，德荷等強國對雅典始終放心不下，「三巨」（歐盟、IMF、歐洲央行）據報準備先解決私人投資者與希臘政府的債務互換，扣起1300億歐羅援助中的「大數」，逼希臘接受「三巨」提出的嚴苛要求。昨文提到，下任總理大熱薩馬拉斯留下伏筆，一旦當選將爭取重訂協議條款，足見希臘此刻在談判中雖處劣勢，惟民調領先不等於當選十拿九穩，薩馬拉斯不趁機擺出為國為民力爭到底的姿態，民情一旦反彈，4月大選戰果就此改寫不足為奇。
然而，正如老畢昨天所言，希臘跟「三巨」周旋的空間，與歐洲銀行體系的穩定性成反比，金融形勢愈亂，決策者愈不敢讓希臘無序違約自生自滅。反之，銀行體系維持偏安局面愈久，希臘便愈難在國際債權人身上「偷雞」。照目前形勢判斷，希債問題正朝着後一種情況發展。
股價突破500美元
本港上市「蘋果概念股」聯通（762），去年表現有聲有色，股價全年上漲46.9％，在恒指升幅榜上高踞首位，以致「正主兒」與之相比亦有點失色（聯通、中電訊〔728〕與蘋果一年回報見【附圖】）。
然而，踏入2012年，這家內地電訊商後勁不斷，港股雖跟環球市場同步上揚，惟在管理層自潑冷水下，聯通股價卻大幅回落12.6％，非但與上升13.5％的恒指背道而馳，且成為今年以來表現最差本港藍籌。
聯通強勢無以為繼，但蘋果自上月公布季度業績後，股價節節上揚，話咁快已突破每股500美元水平，周一收市報502.6美元，創歷史新高。
蘋果是一家令人又愛又恨的公司，以其接近5000億美元龐大市值，微軟加Google尚且有所不及，稱蘋果為全球股王，當之無愧。然而，主婦買菜亦得左揀右揀，投資者買股，當然非貨比三家不可。老畢上周末在蘋果與微軟之間作過對照，發現不論比銷售還是比盈利能力，蘋果讓微軟半臂也綽綽有餘。然而，一再證明具有「N期發育」能力的蘋果，以市盈率計算估值水平，不論跟大市或同業相比皆大有不如。
投資者不介意付出過百倍P／E，博Facebook在全球「人口」第三的社交網際成功開拓前所未有（惟成敗難料）的商機；近80倍P／E寄望利潤微薄的亞馬遜有朝一日變身「網上沃爾瑪」，亦不願根據蘋果的優異往績，在估值上還該公司一個「公道」。以周一收市價502.6美元，以及華爾街分析員對蘋果2012年每股盈利預測為準，該股市盈率目前僅11.8倍。很明顯，為數不少的投資者對蘋果繼續快高長大投下不信任票，敢於出手沽空者雖少之又少，但要他們以不足12倍預測市盈率瞓身捧場，認為須慎重考慮者着實也甚多。
估值水平貨比三家
老畢無意推介蘋果，惟既要貨比三家，就得多走兩步，全方位地比。根據美國投資研究機構Bespoke的資料，按照上述準則（2012年盈利預測、本周一收市價），標普500指數市盈率目前為13.5倍；若以等值權重為準，標普指數五百隻成分股平均市盈率為17.7倍。蘋果在標普500中盈利增長數一數二，給予該股跟大市看齊的估值，絕非不合理要求。蘋果市盈率若由11.8倍升至與標普500指數平起平坐的13.5倍，意味股價將由本周一收市的502.6美元，升至574美元水平。蘋果估值若與五百隻成分股等值權重平均市盈率17.7倍並駕齊驅，股價將由目前約500美元，升至752美元。
跟同業比較又如何？標普科技板塊目前市盈率為17.1倍，蘋果估值與之等量齊觀，股價將漲至728美元。
以標普科技板塊中專攻互聯網的股份與蘋果一「秤」，結果更有趣。利潤微薄惟擁躉不離不棄的亞馬遜，P／E在此領域中位列三甲，達78.8倍。
蘋果要「高攀」亞馬遜的估值水平，股價須由目前略高於500美元，暴漲至3300美元，即升幅超過五倍。此領域另一高P／E股為市盈率99.7倍的Salesforce，蘋果估值與之看齊，意味股價將升穿4000美元。
科技／互聯網環節中市盈率最高的股份，非股價大上大落的Netflix莫屬。去年股價大瀉後，該股P／E仍高達422.5倍。
蘋果若賣Netflix價，每股便值18000美元了！
當然，這種比較旨在彰顯蘋果估值大有可能被市場低估，當真相信蘋果股價有力升至3000美元者不會很多（但一定有），遑論萬八。然而，即使不跟Netflix等「chok股」比較，讓半臂亦能「拗」贏微軟的蘋果，估值怎看也不應低於標普500指數和科技業中無數庸庸碌碌的對手。
有力改變市場生態
這令老畢想到一個更有意思的問題。蘋果市值接近5000億美元，股價只要上升一兩個巴仙，市值進賬動輒過百億美元，比標普400中型股指數內任何成分股整家公司的市值都要大！
在不少專家眼中，蘋果徹底改變了科技世界的生態，市場若還這隻被「低估」了的股王一個公道，給予它至少不輸於大市或同業的估值水平，以其驚人「吞吐量」，股市生態豈能不大變？
沒有留言:
發佈留言