5月以來跌勢，港股被當提款機，跌勢不限大價股，中小價股亦有被減持痕迹，可見市場人士對歐債問題的心慌。歐債問題未明朗化，散戶只能靜觀，等待曙光。
恒指昨一度仍要下跌，差些練成「九陰神功」，幸最終收報19894，反彈159點。
超賣反彈難寄厚望
之前八連跌市，超賣反彈都好應該，但反彈可以多久，可以多高，都不敢抱有太大冀望，且見期指臨近尾市又偏離於合理值，淡友仍佔上風。之前弱勢太勁，基金減持撲水周身傷，好友被打到五癆七傷，反撲困難。技術上，20000為短綫大阻力，反彈回企還要回穩才可，反彈後再回就不用估反彈阻力，向下逐級探支持，19200不容有失。
要港股強力扭弱勢，市場上首要觀察期指之低水可否收窄。二來，就是看內地會否有追加提振經濟措施出台，通脹趨緩和，貨幣政策應有空間放鬆。三來，更重要是看歐債問題會否紓緩。德國首季經濟意外地強而引致歐股跌勢稍回順實非甚麼曙光，歐元區只有德國好，其他仍在水深火熱中，歐債問題是不會處理得好。況且，德國5月ZEW經濟景氣弱，反映在受政治不明朗勢下投資者對未來信心轉弱。
希臘風波望能平息
投資者所關心的不是希臘退不退出歐元區，其退出引發的直接損失其實可計算，但最擔心是退出之後歐元區是否有足夠的準備。從愛爾蘭先喊救命，認為會阻其重返國際債市，到西班牙及意大利債息上升，市場仍充滿疑慮，難怪近期有軟化聲音。據外媒報道，歐元區財長們終開金口，將有關希臘退出歐元區的言論斥為「無稽之談」。歐元集團主席賈克表示，如果希臘組成新政府並簽署這份解困協定，則有可能放寬解困計劃中的部分目標。月內，市場在減持股票，股市跌；只往美元及美債市逃，就是準備希臘政府一旦賴帳，退出歐元區的連鎖反應。做好防風準備，最終風暴可大可小。希臘政府真的賴帳，唔使講，風暴大。算到風暴可小而言，猜度歐債問題深陷複雜的政治因素，每段時間在變，博弈到最低谷，市場最恐慌時，求望有一綫生機。目下歐盟強國左右為難，不救難以承受連鎖反應，救又見希臘國民不領情，以金錢買拖延希臘退出歐元區的時間。若近日市場放言希臘退出歐元區是迫希臘各黨盡快政治談判的博弈，那最終望平息。
萬科在港買殼啟示
說回港股，這輪被當提款機，較具實力的股份都跌餐飽，不知點分析。像早前曾推介的神州數碼（00861），自爆受惠人民幣升值的機會大減，但本業良好，股價從近期高位都劈兩成而回，好似公司沒人民幣升值受惠就會倒閉一樣。月前，市場則盛傳渾水將大手沽空之名單，不在名單上的民企股都要捱插，只能眼光光見股價被沽被拋股價大落，民企股熔盛重工（01101）老闆都慨歎不明金融市場怎運作。
股價低迷，近年來，上市公司能在股市中配股集資的能力大減，但無減港上市地位的吸引力，內房業巨頭萬科就公布收購港股南聯地產（01036），向中國海外（00688）學習。據瑞信引述萬科管理層指，是次收購是其業務邁向國際市場的第一步，並可以此作為離岸融資的平台，如同早前於深圳上市的另一巨頭招商地產也收購了本港上市的東力實業（00978）。結合早前碧桂園（02007）亦宣布進入馬來西亞房地產市場，瑞信相信此等舉動表明，盡管近期內地信貸有所放鬆，發展商們融資仍難，並認為這是顯示部分發展商看淡內地房地產市場的長期前景。
內房市場空間仍大
筆者認同內房巨頭在海外增融資渠道，以增開發資金來源的目的。惟就不認同此為發展商看淡內房市道，內房巨頭再組上市公司，目的也有令業務清晰發展之圖，內地一、二綫城市發展有限，移入三、四綫城市發展，正如中國海外利用中國海外宏洋（00081）擔此任務，顯示內房市場空間仍大。個別內房股選擇海外市場發展，未能定論為看淡長期前景。依內房在中國特殊地位使得其頻繁受到宏觀調控的往績，當內房企累積一定經驗向外衝，應視為分散投資。
就內房業形勢，依目前客觀疲弱經濟大環境，再出狠招宏調的可能已大大降低，現階段應屬觀察期。花旗集團發表研究報告認為資本市場氣氛看似仍然疲弱，主因受到個別銀行調整首套房按揭消息影響。但若撇除對消息的過度反應，專注在整體宏觀環境更為重要。未來數個月，料有更多支持整體經濟，甚至房地產行業的措施推出。依該行調研，上市內房企業4月份銷售表現滿意，由年初至今，發展商亦採取不同方法刺激銷售，主要發展商已達全年目標30%；世房（00813）、恒大（03333）、華潤置地（01109）等，均預計5月份將錄得按月銷售增長。
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