南海局勢緊張，上證綜指昨下挫，臨近關鍵阻力位2450抖抖，回吐守穩2300應無大礙，昨收2408。歐洲前途未卜，淡友乘機，恒指仍在反覆考驗20000關鍵支持。
在中移動（00941）及滙豐（00005）逆市造好下，大市跌幅相對溫和。港股連跌五日，恒指收報20330，跌154點；國指收報10356，跌169點，大市成交額551億元。觀察國指弱勢於恒指，昨率先失守4月低位，暫顯淡友佔上風。
希臘政客令歐債添變數
希臘政客要選票，就大開空頭支票，提出推翻歐盟援助，讓希臘人重過好日子，認真是政客累事，令歐債問題節外生枝。在民主的歐洲市場，化債毒還要夾雜政治因素，每一個階段都有新變化及衝擊，成大鱷賭場，散戶防不勝防，投資策略主守，只能拿小注資金賭博。目前市場猶如臨大颱風將襲，資金走入避風港，見美國10年期債息下跌、美滙走強；連黃金都不是最安全港，價暴挫，明顯是市場人士部署對歐債問題發展作緊最壞的打算。
美國聯儲局隨時推QE3
美股近周都疲軟，為準備QE2將在6月結束先行準備，記得去年QE1結束後股市就散，但被譽為「債券大王」的格羅斯及高盛首席經濟師就不約而同都指，投資市場應準備聯儲局隨時再推QE3，即加碼購買債券來支撑美國疲弱的經濟。美股都是暫時睇住為有限度調整，標準普爾500指數而言，約1300密集區或發揮支持作用。
滙豐未來定下三大目標
說回滙豐有佳績，奈何碰着政客玩火，令歐債疑慮再燃，股價昨收報69.5元，升0.65%。滙豐2012年第一季滙豐之實際基準除稅前利潤較2011年第一季升25%，達68億美元。此乃由於環球銀行及資本市場的利率交易與信貸業務收入增加帶動，以及貸款減值準備大幅下降有關。
分析集團業績可以多角度，由區域性到業務性，但以分析員角度，最關鍵是抓着集團可否完成去年所提出的目標來落墨，若現實與預期有落差，目標下調，很多時就會被攻擊。未來目標，滙豐主要提出是，一為保持12%至15%的股本回報率；二為在2013年之前，降低成本25至35億美元，成交效益率達到48%至52%；三為保持目標派息比率為40%至60%。
首季發展未偏離目標
從首季業績顯示，首先，集團若撇除債券工具按公允值所錄得的虧損，股本回報率實際為11%，較去年底的10.9%略為回升。其次，自2012年初以來，集團已宣布11項有關出售或結束業務的交易。等同全職僱員人數由2011年第一季起已減少14,000名，而自去年年底以來則減少3,500名，減省成本計劃進步理想。總計，今年首季集團持續節省3億美元成本，而自去年5月以來，已節省了12億美元的持續成本，以年率化計算節省達20億美元，實際基準成本效益比率已由去年第一季的58.7%改善至今年首季的55.5%。在盈利回穩及成本改善下，維持派息比率平穩應不難。5月17日將為滙豐的策略日，高管指引將是各大券商重要參考，留意下周跟進。
總括而言，就首季發展，集團未偏離目標步伐，算是交出成績。連一向為大淡友的里昂證券都軟化，將滙豐的投資評級由沽售（SELL）調升至跑輸大市（UNDERPERFORM），目標則由57元上調至75元。里昂指滙豐的資本巿場業務受惠投資本場氣氛好轉，同時重組架構開始見成效，營運及信貸成本下降，相信滙豐股本回報率12%的目標將持續，提升本年盈利預測16%。
若非歐債疑慮近月升溫，滙豐藉季績有機會挑戰72元阻力，但目前仍受制，耐心等候歐債烏雲略減消阻勢，判滙豐守66元機會不低。
A股只稍歇未破壞漲勢
南海局勢緊張及降存準率預期降溫，引發上證指數昨收2408，跌40.3點或1.6%。技術上，守2300上還未破壞漲勢。上周四出人意料進行650億七天期逆回購後，周二央行又在公開市場開展了28天期正回購操作，銀行間市場利率仍繼續下跌，表明資金面仍寬鬆。市場對央行下調存款準備金率的預期已下降，下調存準率或延後至6月。先是意外逆回購，繼而意外正回購，央行近期舉動表明與一次性釋放資金的降存準率相比，其或更傾向於通過靈活的公開市場操作、國庫定存等方式引導市場利率和調節資金面。此等反映央行處理貨幣政策的多變能力，非只靠調整存款準備金率或息率，有所進步。
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