‧恒指新年伊始顯著回穩，看好後市的投資者與日俱增。不過，何文俊發現，恒指波幅指數、美滙指數及金價這三個市場情緒指標的走勢似曾相識，預示大市跌勢未完。詳見B9 頁「文人經略」。
‧在市況低迷波動的當下，根據亞爾法原則對兩隻相對強勁的股票進行一買一賣，理應有利可圖。問題是從事此類操作的投資者太多， 「搵食艱難」的局面也日益明顯。楊良河與林建在B10 頁「數裏見真章」教大家如何「與alpha捉迷藏」。
1月11日，周三。今早登上EJFQ個「地盤」，發現一位有心人引用林肯名句：「You can fool all the people some of the time …」畫公仔忌畫出腸，窺一斑可知全豹，炒股的你，大概已猜到有心人想說什麼。
誰在騙人？誰被騙？過年前，看淡2012年經濟前景股市行情者，十中總有七八。計埋假期，2012年開始了不足兩個禮拜，非但中港股市生番晒，歐美亦好像於一夜間對壞消息產生抗體。美國鋁業（Alcoa）一個bullish call、溫總一聲溫馨提示，投資者對去年把他們嚇得魂不附體的因素，真的事過境遷一無所懼？
企業「茄殊」多過錢莊
君不見，歐洲央行透過長期融資操作（LTRO）釋出的資金，不出一個月便悉數以存款形式「回流」ECB【圖1】，央行左袋出右袋入，如何促進信貸？老畢最近聽聞，歐美不少坐擁大量現金「不知怎算」的藍籌巨企，如美國強生、輝瑞，以至法國汽車集團標誌，眼見歐洲金融機構互不信任拒絕拆借，索性兼營副業連「放數」都撈埋，在有抵押的條件下向五行欠水的銀行提供短期貸款。企業「茄殊」多過錢莊，反過來成為銀行債主，今時今日迫不得已向企業求借的金融機構，又能拿出什麼像樣的抵押品，還不是「歐豬」國債？
有心人話，散戶獨個兒在市場搵食，不似專業投資者無時無刻要做好這份工，「通山走」的話，輕則一無所獲，重則得不償失，看準時機全力一擊，對不必為做而做的「老散」來說，更能收事半功倍之效。
聽落好像人人懂說的「真理」，惟大家不妨正面點想，林肯的金句可以怎樣運用？大戶是否刻意製造「假突破」，利用混亂訊息托高個市找傻瓜接貨，老畢難以置評，但在不同指標之間左穿右插瞻前顧後，真突破假突破不難探出一鱗半爪。
先看一項市場情緒指標。美國耶魯大學管理學院通過與個人和機構投資者的對話，詢問他們有多大信心股市於未來六個月不會大瀉，綜合調查結果編製出一項「崩跌信心指數」（Crash Confidence Index），百分比愈低意味投資者愈擔心半年內出現大跌市，反之則顯示投資者不相信股市有崩瀉之虞；也就是說，市場情緒與指數上落成正比關係。
從【圖2】可見，該項指數於2009年初跌至歷來最低水平，散戶和機構投資者當時對後市信心盡失。最新數字顯示，認為股市半年內不會大瀉的受訪者，比例之低跟2009年初已相差無幾，當中機構投資者稍佳，惟散戶信心卻直線下滑，意味小投資者對跌市的恐慌情緒，與金融海嘯最黑暗時期比較不相伯仲。事後回望，投資者對後市信心最脆弱、大戶散戶皆要錢不要貨之際，正是入市最佳時機。然而，有早知無乞兒，真底假底要到事後才能確定，以耶魯「恐慌指數」作相反指標，我不反對，惟為免因過於衝動而誤判形勢，多參考一些數據才定行止，何壞之有？
科技能源「大脫腳」
從美股的情況來看，標普500指數整體高於50天移動平均線比率約80％，中線市寬表現看似甚佳，而指數本身亦於本周二升穿去年10月高位。然而，個別板塊走勢卻頗為參差，十個行業中表現優於大市（股價高於50天線比率超過八成）的只佔一半，最強者為去年表現不堪一提的金融板塊（94％股份高於50天線）。還有，跟本港上市油煤等資源股勢頭似模似樣不同，美國能源板塊完全跟不上大市，股價高於50天線比率僅53％。更具指標作用的是，牛市中通常率先發力的科技板塊，股價高於50天線比率只有68％，明顯落後大市。能源科技二大板塊應強不強，「殘股」卻節節領先，真牛市不應如此。
耶魯「恐慌指數」具參考價值，惟必須一提的是，在2009年3月美股見底後，以科技股為主的納斯特指數中線市寬（股價高於50天線比率），遲至兩個月後的5月始突破80％水平，一個具持久力的升市自此拉開序幕。以目前情況而論，科技板塊非但在標普500指數中墮後，納斯特綜合指數中線市寬亦只有59％，表現更形脫節，作為全球股市龍頭的華爾街是否確認「突破」，靜候這些指標出現「綠燈」始作判斷未遲。
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