羅家聰︰亞太資產泡沫已漏咗氣
違約「臨界點」下月殺到
由於意大利的國債集中在二月份到期，屆時將視為今年違約高峰期序幕，四月份再有西班牙國債上場，現時全球經濟分析員正為歐債危機爆煲進行倒數，大疊降級報告亦有備而來。羅家聰接受本報專訪時估計，今年歐債違約事件勢將出現，最大可能有個別歐元國家退出，歐元區範圍縮小，或由歐洲其他國家貨幣分家至兩、三部分。
假設歐元國解體，羅家聰指，其意義不在歐元，因貨幣只觸及計價問題。他擔心的是，當新歐元或其他貨幣出現，強國貨幣可能大幅升值，惟弱國貨幣足以引發接近一筆勾銷的大貶值，同時意味直接違約或賴掉部分債務的機會率急升，大部分歐洲銀行又持有不少「歐豬債」，銀行陷入負資產以致倒閉，最終令市民財產蒙受重大損失。不過，他認為，歐元國解體仍言之尚早。
羅家聰指，歐元區十七國同時各自重新啟用舊貨幣可能性不高，但這不代表歐元危機不藥而愈，當歐元區國家出現債務違約，歐元貨幣地位即使幸保不失，亦難免大幅貶值，今年歐元前景始終較弱。
今年難有特效措施救市
他又表示，美債水平也不低，但估計市場會先炒歐、英、日，最後才會炒美債。美元相對佔優，在於暫沒有貨幣聯盟被衝擊問題，美國基本因素及經濟增長趨勢較好。中長線而言，歐元兌美元框架與去年相差不大。
近年西方經濟大國經常提及救市方案，相關成效有多少，仍待專家驗證，但羅家聰相信，今年驚喜之作不多。「一直未有解決的方案，今年不見得會有，歐債危機、經濟低迷、結構性失業率高企等。」其中「生死攸關」的關鍵在於債息升跌，足以決定歐債問題「爆煲」時間。
羅家聰續稱，所有債務救市措施，全是借錢，就當是爭取時間，亦不能令息率下跌，因為現時已是零息水平，將來息率只會向上升，債務問題「愈滾愈大」，當大部分西方發達國家負債纍纍、貨幣及財政政策又作用不大時，經濟逆轉衰退，勢將步向收縮。
難斷言經濟已陷衰退期
至於亞太區資產泡沫，羅家聰就形容為「漏咗氣」，資產價格理應下滑，然而礙於政府大力「托市」，往往未有一下子急跌。若要調整至均衡點，此股慢跌模式仍會拖長進行，正是「短痛不如長痛」。論及普遍經濟周期模式，所謂衰退期可能一至兩年，但長至兩三年的例子亦有，不過，他不敢斷言現時是否已陷入衰退期。
羅家聰小檔案 學歷：
香港大學政治與公共行政學系學士
香港大學經濟系碩士
中文大學數學系碩士
城市大學經濟系博士
履歷：
2003-2004年 為一年合約制經濟師
2004年 在中大修讀數學系碩士，並在中大航空中心從事經濟研究及教學
2005年 曾任政府統計處短期統計師
2005年至今 加入交通銀行，由財資分析員晉升至首席經濟及策略師
凡事講論據不信末日
羅家聰一句「經濟不易看，但現時明顯仍未 (開始) 衰」，反映港版「末日博士」非死抱悲觀論。他強調自己講求嚴謹論證，亦不相信「宿命論」一套說法，對於末日論者揣測瑪雅曆法結束為世界末日的標誌，他反問「有何根據？」
末日論者揣測瑪雅曆法結束為世界末日的標誌
今年被指為「瑪雅年」，據傳統瑪雅曆法，今年十二月二十一日將標誌着第十三個瑪雅曆結束，地球毀滅的預言不斷在坊間流傳。羅家聰聞言即說，「我不信這些」。他先後在本港大學修讀經濟系碩士及博士，再修讀數學碩士，他相信分析研究不但要有基礎，亦要有推論及證明。羅家聰認為，在科學原則下，任何事可於明天被推翻，與其科學觀同出一轍。
授課為自我增值竅門
羅家聰對今年的市場分析說得頭頭是道，但自身計劃方面，就顯得輕描淡寫。他表示，人無遠慮必有近憂，「諗不到太遠」，只能說投身銀行及研究界的方向不變，因為事實上有太多變數難以掌握。對於教學之路，原來他早已涉獵不少經驗。
目前羅家聰選擇兼職在大學授課或參與講座，他坦言不為金錢，以追求學問的心態為先，「想一種學問學得通透，教嗰科就會識」。
與回家自修閱讀相比，羅家聰認為，教書會讓他明白得更徹底，因事前準備不能隨便或馬虎。不過，現階段他對全職教學仍不太感興趣。
Q&A 恒指最低可見萬二
Q：全球通脹因何而起？
A：長遠債務問題一定伴隨通脹，債不能償還的歷史結果，就是印銀紙。大量銀紙入市，令物價上升。若要有良性循環，經濟就要好轉，因政府收支與整體包括市民的經濟環境一樣，當大家賺錢時，稅就會收多。但一般經濟衰退介乎年半至兩年，長則拖至兩年以上。
Q：經濟放慢、通脹未見頂，現時是否明顯出現滯脹？
A：是！每有經濟逆轉向下，商品價格尤其是金價只有象徵式下跌，大升小回。因全球狂印銀紙，卻沒有拿去還債，缺錢地方仍缺錢，資金流令個別資產板塊「水浸」。
Q：今年港股走勢如何？
A：恒指今年有機會造底，但不肯定最低，料萬五至萬六點，不排除更低，或跌至支持位萬二點。○一年「九一一」事件恒指觸及八千九百多點，○二年十月再跌至相近水平，○三年三月再插過八千幾點，如是者已有幾個底，每次都在八千點左右，但當中亦有大幅反彈。未來三年內將會試底，但不容易跌至八千幾點歷史低位。
Q：現時投資組合應該以資產為主？
A：沒有最穩陣的投資。投資智慧不在天天做事，歷史上本港股市六至七年一個循環，五年升、兩年跌，如適逢跌市，不如在家休息。整體樓價在○六年或以前較抵買，如錯過就等下一次。每一次歐美衰退，香港也會受影響。在經濟衰退後期，才開始策劃入市或行動，亦為時未晚。
沒有留言:
發佈留言