由殘局回歸常態 未來揀股最重要

【明報專訊】周末總愛翻看一些舊片，溫故知新。雖然自己對當中的對白可能已經滾瓜爛熟，但每次看都總有些體會和啟發。誇張一點，可能就像人家說，不同年紀去看紅樓夢亦會有不同的體會。


有人在你困難時送上「八億」的祝福，是很美的事。但自己亦須同時學會如何在逆境中好好處理情緒，保持冷靜。這對從事投資的同仁更是重要。很多時間，在短暫的波動中，市場的噪音會把趨勢蓋過，因此把眼光看長遠一點確實會有幫助。但如果差距太遠時，老是說：「我們看長線。」亦不免有點像駝鳥，把頸藏在地下，須知長期回報是由無數天的回報混合而成。因此，如何拿捏得準當中的平衡，是畢生學習的課題。

錯估今年先低後高 致基金追貨

最近市場的活躍程度逐步加強，詢問市的要求亦隨次增多。從得到好問題歸納出來，大部分的參與者都並沒有預期有此行情。例如在去年年底時，認為今年是「先低後高」格局的預期是極為普遍。因此從同業由年初至今的組合表現』，以至報章對強積金(新聞 - 網站 - 圖片)表現之批評來看，錯過這次升浪的人確是不少 。 （同業們，請加油！）

正正如此，「基金追貨論」就被談到塵囂甚上，為各樣「話題股」添上不少動力。總觀而言，行業2011年與年初至今的股市表現比較。自己算過，相關系數為-0.56（-1為最負相關）；因此年初至今行情的一大特色是「大逆轉」，去年不被看好的而表現差的公司，在今年年初一直被追捧。

行業結構良好板塊可吼

曾在本欄 「總結現在，展望未來」（載於2011年12月6日）一文中提及，參與今年市場的其中一個辦法是買入一些預期低，同時行業壞消息湧現而出現過低估值的板塊，如房地產、銀行及必需品消費。雖然對行情的出現時間估計略為保守，但這個行業配置亦算是得宜的投資策略。

從現在的情看下去，市場的低預期會逐步調整，純市場的機會（Beta）會較年初為難，因此，轉移到政策面能保持長期穩定受惠，以及行業自身出現良好結構改善的板塊上更為上算。